夏日游泳注意护眼

2011年，游泳意眼煤炭市场价格不断攀升，供需形势十分紧张。

3.限价政策出台后，游泳意眼市场一度陷入观望，游泳意眼煤炭港口价格出现大幅下跌，当价格跌至管制价格区间内，将会刺激交投的活跃，目前市场对未来煤炭价格的预期有向好的转变。目前市场仍维持着坑平港跌的格局，游泳意眼缩小了港口价与坑口价的价差。

其次国际大宗商品价格在前期暴跌之后仍处于弱势整理状态，游泳意眼未能给国际煤价有效支撑。2.无论是从绝对估值还是相对估值来看，游泳意眼煤炭板块都处于历史底部区域，有估值修复的需要。建议重点关注冀中能源、游泳意眼潞安环能、永泰能源。而在限价政策取消之后，游泳意眼超额收益也随之而来，建议采取右侧交易方式。最后无论国内经济最终是硬着陆还是软着陆，游泳意眼对于固定投资增速、房地产开工率、电力需求都产生一定的负面影响

我们认为在限价政策取消之前，游泳意眼煤炭板块将在大箱体中运行，建议采取左侧交易方式。目前市场仍维持着坑平港跌的格局，游泳意眼缩小了港口价与坑口价的价差。传统产业组织理论认为，游泳意眼产业内部的市场结构决定厂商行为，进而决定企业绩效。

目前，游泳意眼我国除新疆以外的西煤东运主要通过大秦铁路、神朔朔黄、南同蒲线侯月线以及太焦铁路进行。游泳意眼但仅有产能控制仍不能摆脱焦化企业的困境。虽然近年来不断加大的节能减排力度淘汰了一些落后产能，游泳意眼但新的设备却带来更大的产能。山西焦化的窘况也是全国其他焦化厂面临的情况，游泳意眼除山西外，游泳意眼焦化行业兼并重组在山东、河北等地也已经拉开，行业整合和产业链的深加工成为摆脱困境的有效途径。

在煤炭生产开发布局上，国家采取控制东部、稳定中部、发展西部的发展方针。截至2009年，我国规模以上焦化厂有 842家，平均产能为 41万吨/年，产能在100万吨/年的只有68家。

宝钢集团董事长徐乐江日前在第五届国际金融市场分析年会上指出，我国钢铁行业的兼并重组是大势所趋，5年内，中国钢铁行业的版图将发生很大变化。另一方面，焦炭处于完全竞争市场结构，企业没有定价权，在下游需求放缓、本身产能过剩下，只能挣扎在生存边缘。实现煤炭定价市场化成为理顺煤电关系的重要措施。经过整合后，山西的炼焦煤资源主要集中在山西焦煤集团和潞安环能两大集团，河北焦煤则集中在冀中能源和开滦股份，大大强化了炼焦煤企业的话语权，使其各种成本及税费可以较容易的转嫁到下游焦炭企业身上。

由于铁路运输的瓶颈，煤炭产量往往以运定销，以销定产，煤炭企业在供应紧张时，若运力不能跟上，煤炭价格就会持续上涨，而且只要运力跟不上市场需求的增速，价格很难真正降下来。焦炭行业处于垄断的炼焦煤行业和垄断竞争的钢铁行业之间，其本身又处于完全竞争的市场格局中。从这个意义上来说，2015年之前，我国煤炭价格仍将居于高位，从而对焦炭价格形成刚性支撑。[page]价格刚性的煤炭市场与价格由市场供需决定的焦炭市场不同，煤炭价格近年来始终处于高位，原因在于煤炭价格并非完全由市场供需决定，而是由资源的垄断、运输的瓶颈即企业以运力定产量以及尚未理顺的煤电价格共同决定。

建立煤炭交易中心，企业可充分运用市场机制破解煤炭供需矛盾，按需求组织生产，提高煤炭供应效率。长期来看，建立市场配置煤炭资源的体制，理顺煤电价格才是解决煤炭价格和运输的根本途径。

在价格下跌过程中 ，主焦煤的下跌幅度要小于焦炭下跌幅度，造成焦煤价格在焦炭成本中的比重不断提升，甚至出现面粉比面包贵的情况。综上分析，笔者认为，从优化产业结构的角度考虑，煤炭焦化钢材产业链的健康发展有赖于煤炭的铁路瓶颈的解决、焦化的行业整合和深加工以及钢铁企业的结构调整和技术升级。

日前闭幕的中央经济工作会议也强调，要逐步理顺能源价格关系，完善能源价格体系建设。在国内，当需求不济、价格下跌时又要求焦炭价格下降，减少生产成本，但焦炭生产成本较为刚性，价格难以较大幅度下降。这些因素的存在很大程度上改变了煤炭价格的定价机制，继而影响焦炭价格的形成。完全竞争的市场结构1．产能过剩2002年以来，随着我国消费结构的升级和工业化、城镇化的迅速发展，焦炭行业获得了快速发展，但迅速而盲目的扩张导致了产能严重过剩。十二五期间，新开工煤矿规模，东部占5%，中部占22%，西部占73%。煤炭行业的资源整合，有效地提升了产业集中度，资源利用效率，以及煤炭企业的现代化开采水平。

钢铁行业的整合也将强化钢铁业的话语权。特别是当焦炭价格下跌时，煤炭企业可以限产保价。

十二五期间，我国钢铁行业兼并重组力度也将进一步加大。3．煤电价格改革由于运力限制和电价体制改革不到位，发改委每年都要通过煤电洽谈会等行政手段干预电煤价格，形成了计划内煤和市场煤两个价格，扰乱了煤价价格体系，也增加了每年全国煤炭跨省调运的规模。

在海外，钢企面临世界三大铁矿石巨头的寡头垄断，始终受制于人。1.资源的垄断为加强对煤炭资源的保护并合理开发利用，近年来我国加大了对煤炭企业的兼并重组，并取得了良好的效果。

本文试从产业组织的市场结构角度简析焦化企业的运行，进而探讨焦化行业兼并重组。截至2011年11月10日，大秦铁路累计运煤炭量已达到3.76亿吨。按时间推算，这些铁路的建成和运行将在20142015年，然而目前我国铁路建设进入减速期，之前规划的2012年6000亿元的投资被压缩为4000亿元，铁路投资的放缓将延长三西运煤铁路的完工时间，2012年国内煤炭运力瓶颈仍将持续。较为分散的市场结构使得焦炭企业基本处于完全竞争的市场格局，价格高度透明和一致，企业一般只能被动接受市场价格，供需形成的价格在行业内传导较为顺畅，价格波动受供需影响大，企业自身调控价格的风险能力很弱。

完全竞争的市场格局基本上决定了焦炭行业利润最多只能维持社会平均利润。温家宝总理此前在湖南视察时也指出，我国钢铁行业正面临产能过剩的问题，必须采取果断措施，实行兼并重组，削减过剩产能。

这种模式的运行将造成在煤炭供不应求时，由于运力的限制，价格超常规的大幅上涨。一方面，铁路运力需要提升一倍才能解决煤炭运力紧张问题，但运输问题短期内难以解决，供给依然处于偏紧状态，煤价高位运行不可避免。

其后出台的《山西省焦化行业兼并重组指导意见》也指出，十二五期间，通过兼并重组，到2011年底，山西省独立焦化企业户均产能要达到90万吨以上，其中兼并重组主体60户左右。2011年河北省最大的焦化企业旭阳化工产能为660万吨。

2．产业集中度较低焦炭行业由为数众多，规模不一且较为分散的焦化企业组成，产业集中度很低。在西部产煤省的运力制约因素没有消除之前，以运定销，以销定产的局面仍将长期存在，煤炭出现大面积供给过剩的可能性非常低。进入十二五，煤炭资源整理的力度继续加大，按照煤炭工业部的规划，十二五期间煤炭资源集中度将进一步提高，西部大基地、大企业成为国家煤炭供应的主要来源，并形成10个亿吨级、10个5000万吨级的特大型煤炭企业，煤炭产量占全国60%，全国煤矿数量减少到1万处以下。焦化行业近乎完全竞争的市场结构使得产业内各企业只能被动接受市场价格，风险抵御能力差。

通过资源整合，全国煤矿数量由2005年的2.48万处减少到目前的1.4万处左右，平均单井生产规模由9.6万吨提高到20万吨。在正常的运行环境中，只要铁路运输难以跟上需求增长，煤炭价格就难以出现真正的下跌。

钢铁企业虽处于垄断竞争格局，但面对寡头垄断的铁矿石和由瓶颈制约形成成本支撑的焦炭价格，其价格体系又显示出不同于一般垄断市场的特征。为此，我国自2008年开始大规模修建三西煤炭外运铁路。

未来煤炭增量部分主要集中在晋、陕、蒙地区，届时三西（山西，陕西、内蒙古西部）地区煤炭资源的集中度将进一步加大。西煤东运的大动脉大秦铁路几经扩建，进一步增加运力的空间已十分有限，其他铁路的运输空间也难以进一步提升，目前我国煤炭铁路运输正超负荷运转，难以继续支持煤炭大规模东运和南下。