巴西海上伊塔纳-1井钻遇275英尺油气层

西部资源丰富，巴西海开发潜力大，提高供应能力，增加调出量。

上伊塔5000万吨以下的企业拼命想挤入5000万吨名单中。纳1井这一数字也远远高于《煤炭工业发展十二五规划》。

昨日发布的《煤炭工业发展十二五规划》(下称《规划》)称，钻遇2015年煤炭产量控制在39亿吨左右。而根据《规划》披露的数据，尺油气层十一五期间，中国煤炭每年平均增长是1.78亿吨。中煤画出的十二五蓝图是，巴西海原煤产量达到2.8亿吨，也就是说，未来要新增1.3亿吨。建设大型煤炭基地，上伊塔保障煤炭稳定供应。并计划形成10个亿吨级、纳1井10个5000万吨级大型煤炭企业。

这势必意味着，钻遇未来煤炭年产量的天花板将面临巨大压力。十二五中国煤炭产量规划数字的出台牵动着众多煤炭集团的心，尺油气层因为这直接决定了企业未来的增长空间。我们预计这5 座煤矿2012 年产量合计约为1000 万吨左右，巴西海权益产量约为669.5 万吨，权益产量增速约为42%，增量主要来自凌志达、大平和霍尔辛赫。

大平煤业上半年遇到断层，上伊塔停工2 个月，如无意外，预计12 年正常生产。经坊煤业整合的2座煤矿：纳1井预计在13年投产，纳1井12年没有产量已注入的7 座煤矿：我们预计其中进度较快的煤矿在今年会投产，如果投产煤矿产量（剔除工程煤后）规模较大，将是公司业绩的另一个潜在的超预期增长来源。贸易业务我们认为，钻遇公司煤炭贸易业务不断做大做强，有利于公司打造完整的产运销的产业链，也有利于公司未来在煤炭市场中占据较大的份额。值得关注的是：尺油气层由于铺龙湾盈利能力相对较差，尺油气层而铺龙湾在11 年的产量增量中占比较高，在12 年产量增量中占比较低，因此，我们预计此增量结构优化因素是公司12 年业绩潜在的超预期的来源之一。

盈利预测与评级我们预计公司2011-1013 年eps 分别约为1.18、1.82、2.80 元/股(均按增发后股本计算)，对应的pe 分别约为23.4、14.5、9.4 倍。产量预计汇总：在保守假设条件下（即已注入的7 座煤矿均在2013 年才投产，在13 年产量达到产能的50%，14 年完全达产），公司权益原煤产量仍保持较高的增速，2012-2014年产量增长分别约为42%、53%和32%。

此外，集团目前还有约800 万吨产能的煤矿是未来可注入的资产。铺龙湾11 年已具备达产能力，该煤矿煤质较差，发热量低（在3000 大卡左右）且不稳定，目前煤炭售价约为300 元/吨（含税）左右。综合考虑公司显著高于行业的盈利能力和良好的成长性，以及12 年产量增量结构的优化、已注入的7 个煤矿在12 年可能带来的超预期的产量、集团煤矿继续注入预期等，我们给予公司推荐评级。主要煤矿及产量预计原有5 座煤矿：经坊煤业实际产能为300 万吨/年。

历史业绩简要回顾参考公司近几年年报以及11 年业绩快报，可以看出，自09 年主营业务转为以煤炭为主以来，公司业绩一直保持较高增速，归属于母公司所有者净利润从09 年的6.1 亿元，至11 年业绩快报预计的11.3 亿元，复合增长率达到36.1%。霍尔辛赫预计12 年达产，煤质较好，发热量高达7000 大卡左右。凌志达11 年工作面搬迁，新工作面11 年12 月投产，预计12 年达产，新工作面的煤质不如原来（主要是含硫较高），但是发热量仍较高。公司盈利能力显著高于行业平均水平，公司煤炭开采业务的毛利率大幅高于行业平均水平，基本上是行业平均水平的2倍左右，公司的ROE 也大幅高于行业平均的水平，表明公司具有很强的盈利能力

铺龙湾11 年已具备达产能力，该煤矿煤质较差，发热量低（在3000 大卡左右）且不稳定，目前煤炭售价约为300 元/吨（含税）左右。值得关注的是：由于铺龙湾盈利能力相对较差，而铺龙湾在11 年的产量增量中占比较高，在12 年产量增量中占比较低，因此，我们预计此增量结构优化因素是公司12 年业绩潜在的超预期的来源之一。

公司盈利能力显著高于行业平均水平，公司煤炭开采业务的毛利率大幅高于行业平均水平，基本上是行业平均水平的2倍左右，公司的ROE 也大幅高于行业平均的水平，表明公司具有很强的盈利能力。大平煤业上半年遇到断层，停工2 个月，如无意外，预计12 年正常生产。

我们预计这5 座煤矿2012 年产量合计约为1000 万吨左右，权益产量约为669.5 万吨，权益产量增速约为42%，增量主要来自凌志达、大平和霍尔辛赫。产量预计汇总：在保守假设条件下（即已注入的7 座煤矿均在2013 年才投产，在13 年产量达到产能的50%，14 年完全达产），公司权益原煤产量仍保持较高的增速，2012-2014年产量增长分别约为42%、53%和32%。凌志达11 年工作面搬迁，新工作面11 年12 月投产，预计12 年达产，新工作面的煤质不如原来（主要是含硫较高），但是发热量仍较高。主要煤矿及产量预计原有5 座煤矿：经坊煤业实际产能为300 万吨/年。霍尔辛赫预计12 年达产，煤质较好，发热量高达7000 大卡左右。综合考虑公司显著高于行业的盈利能力和良好的成长性，以及12 年产量增量结构的优化、已注入的7 个煤矿在12 年可能带来的超预期的产量、集团煤矿继续注入预期等，我们给予公司推荐评级。

贸易业务我们认为，公司煤炭贸易业务不断做大做强，有利于公司打造完整的产运销的产业链，也有利于公司未来在煤炭市场中占据较大的份额。历史业绩简要回顾参考公司近几年年报以及11 年业绩快报，可以看出，自09 年主营业务转为以煤炭为主以来，公司业绩一直保持较高增速，归属于母公司所有者净利润从09 年的6.1 亿元，至11 年业绩快报预计的11.3 亿元，复合增长率达到36.1%。

此外，集团目前还有约800 万吨产能的煤矿是未来可注入的资产。盈利预测与评级我们预计公司2011-1013 年eps 分别约为1.18、1.82、2.80 元/股(均按增发后股本计算)，对应的pe 分别约为23.4、14.5、9.4 倍。

经坊煤业整合的2座煤矿：预计在13年投产，12年没有产量已注入的7 座煤矿：我们预计其中进度较快的煤矿在今年会投产，如果投产煤矿产量（剔除工程煤后）规模较大，将是公司业绩的另一个潜在的超预期增长来源不管置身哪一个矿，现代化的矿区美景让人流连忘返。

绝不靠牺牲生态环境和人民健康来换取经济增长。利用特有的煤种优势，近年来，该集团提出实施精煤战略构想，大打峰峰焦煤品牌，加快了从卖原煤到卖精煤的转变，洗选技术、能力达到国内领先水平，逐步构建了合理的产品结构，提高了产品附加值。推动传统产业新型化，新型产业规模化。集团公司《资源综合利用示范企业试点建设方案》和《梧桐庄煤矿循环经济项目建设工程申报材料》通过了专家评审。

以煤起家的峰峰集团，在科学转型的今天，再次成为环境友好的典范。如今，当一天煤矿工，探一下煤海秘，来一次时空穿越，进入地心之旅。

峰峰集团把发展低碳经济，建设生态矿山作为突破口和重要抓手，加快转变发展方式，推动产业优化升级，大力发展煤化工、煤电、煤建材、煤层气发电、生态旅游等循环经济产业链。爬一下矸石山，听山顶松涛阵阵，俯瞰绿色矿山。

正在成为黑色煤炭的富集地，低碳科技的发源地，绿色生态的宜居地。2011年，精煤产量突破1136万吨，占据了整个产能的半壁江山，巩固了全国第二大焦煤生产基地地位。

利用科技挖潜，力保资源颗粒归仓。开创低碳旅游，风景这边独好。一向以煤自居的峰峰集团，转变发展方式取得重大突破，黑色产业成功实现绿色转身。企业调结构转方式要突出资源消耗低、环境污染少、发展速度快、质量效益好的主题，全面建设现代化能源化工集团。

资源消耗低、环境污染少、发展速度快、质量效益好的集约化效益型发展道路远走越宽。注重企业的内涵发展质量，峰峰集团走上了一条生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路。

2009年至2011年度，峰峰集团所属十家企业先后全部建设并达到中华环境友好企业相关标准，峰峰集团也因此荣获中华环境友好示范矿区称号。了解白酒的酿造工艺，品一次矿上自己酿的酒。

董事长、党委书记陈亚杰表示，既要经济增长，更要绿色科学。除此之外，峰峰集团大力发展煤化工、煤电、煤建材、煤层气发电循环经济产业链，物流产业荣登全国百强第8位，成功下线全国首套大型露天采煤成套装备。