赖清德：民进党应积极自信地参与两岸交流

赖清德(记者 周锐) 标签：成本 平均水平 百分点 通物 推进责任编辑：吴择 吴择。

Bitfinex被盗12万枚比特币，民进党价值约6500万美元，数量是前者的14%。玩家陈林告诉《金证券》记者，应积极美国最大的比特币交易平台十几万枚比特币被盗，应积极网站暂时关闭了交易，这事儿还是蛮有杀伤力的，出于安全性考虑，一些玩家会加速抛售，还有一个就是今年比特币暴涨时，国内不少资金都是抱着捞一笔就走的心态进入的，现在出了这茬，不少人选择提前离场。

2014年暴跌，自信地还有一个原因是央行要求银行关闭比特币交易通道，目前政策环境较好，因此，重演2014年的暴跌可能性不大。冷钱包安全性非常高，参两但如果存储冷钱包的硬件设施损坏，里面的比特币将会丢失分析人士认为，岸交流从中长期来看，随着人民币国际化推进以及境内外市场联通、联动加强，保险资金走出去的投资渠道和空间更为乐观。数据显示，赖清德中国的海外房地产投资同比明显增长，其中内资保险公司不断上涨的投资热情成为重要推动因素。安永发布的《中国海外投资展望2016》认为，民进党步入2016年，受国际金融市场动荡、新兴市场增长乏力等因素影响，国际投资环境更为复杂。

从短期看，应积极资产配置的效用有限，但长期来看，它仍然是可加以利用的有效工具。某保险公司自管部门负责人认为，自信地在资产荒和股债双杀的情况下，保险资金应当合理的使用对冲工具，以降低波动、减少风险。昨日人民币中间价大幅跳水，参两较上一交易日下调315基点，报6.5531，为2月1日以来最弱。

人民币、岸交流黄金以及大宗商品昨日的集体反应与美联储加息不无关系，本周三美联储公布的4月货币政策会议纪要暗示年内再次加息胸有成竹。受到美联储6月加息预期的影响，赖清德昨日，赖清德人民币、黄金、大宗商品纷纷出现下跌，其中人民币兑美元汇率中间价大跌超300基点，国际金价大跌1.4%，国际原油跌幅超过2%，国内期货市场中热卷、橡胶、沥青、甲醇、铁矿石的跌幅均超过3%。事实上，民进党从中间价报价来看，民进党在近期大幅下调的次数并不算少，甚至4月中旬和5月初，中间价都曾出现过单日直降超300基点的情况，而下调的原因无一例外是美联储加息预期升温，推动美元走强。应积极记者 岳品瑜 程维妙 标签：美联储 加息 威力 大宗商品 大跌责任编辑：吴择 吴择。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对汇率来说，波动并不取决于美联储真正的行动，反而是取决于市场对行动的预期。一位不愿透露姓名的券商分析师表示，市场对美元积蓄的负面情绪太久，所以美联储官员稍一释放可能加息的信号，市场情绪一下就振奋了。

根据联邦基金利率期货当前的价格显示，6月加息概率自本周二的12%增至32%;7月加息概率从本周二的28%升至近50%。除了人民币外，昨日，国际金价也出现了大跌，截至昨日19时30分，国际金价报1253.60美元/盎司，下跌1.46%。在分析人士看来，6月的美联储加息概率已经逼近50%，在加息确定前的这段时间，人民币、黄金以及大宗商品将继续承压。在此前中间价大跌的背后，就是美联储一位官员在前一日讲话中表达了鹰派立场。

此外，布伦特原油也下跌2.29%，国内期货市场中热卷、橡胶、沥青、甲醇、铁矿石的跌幅均超过了3%。6月美联储议息会议召开前，人民币汇率和黄金价格将以盘整为主，向上步伐或暂时停歇，但也会给政策落地后制造更大的反弹空间。截至昨日收盘，在岸人民币兑美元报6.5440，较上一交易日收盘价跌0.13%;离岸人民币汇率有小幅反弹。人民币黄金仍将承压 基于此，不少业内人士认为，目前看来，美联储在6月加息的可能性确实已大幅上升，在加息确定前，市场可能继续炒作加息概率，未来人民币、黄金将继续承压。

本次美联储4月议息会议无疑释放了更多威力，除了六次出现6月字眼，在该次议息会议后，多位美联储地区主席发表讲话时，都提醒投资者不要因为概率逼近零而对6月加息不予理会，这一说法加强了市场的猜测此外，若委外规模增速出现下降，进而将影响到对信用债的需求。

在业内人士看来，无论是一季度货币政策执行报告中对宏观审慎监管的明确描述，还是 权威人士讲话中对杠杆的警惕，结合今年MPA考核体系推出、82号文等对信贷扩张和理财业务等加强监管、基金业全面清理资金池业务、央行金融稳定局摸底银行不良贷款真实性，以及上述对理财、票据、资管及基金子公司的监管不同程度的升级，针对金融体系的新一轮全面监管已经来临。短期实际影响有限 尽管市场人士对于债市去杠杆的担忧仍在升温，但综合机构观点来看，目前债券市场的整体杠杆率并不算高，且近期一系列监管举措对债市的实际影响总体有限，投资者不宜过分悲观解读。

市场人士指出，从今年MPA考核体系推出、新发分级理财被叫停、 银行 票据业务排查整顿力度加大，以及酝酿出台券商资管业务和基金子公司监管新规等一系列监管动向来看，在信用事件频发背景下，监管层正着力推动债市去杠杆降风险。第三，即使相关政策正式出台，可能会降低以银行为主的优先资金所要求的收益率，并间接降低银行理财产品收益率，但目前偏好债市的委外资金规模预计很难减少。第二，从历史经验看，一旦市场出现监管趋严的消息，资管机构通常会主动调整仓位和杠杆来防范监管风险。投资者对于债市去杠杆进而引发流动性冲击的担忧再次升温，并导致 利率债收益率整体上行。不过，在风险偏好回落和信用违约频发的情况下，研究人士仍建议投资者采取中高等级+短久期的防御型策略，尤其需要警惕偶然性因素带来的流动性冲击。据了解，银行分级型理财产品主要投向债市，但存量规模并不大，尚不足1000亿元，占比较小，即便上述消息确认，预计对整个债市影响也较为有限。

短期来看，尽管监管还未真正动刀子，但对本就脆弱的市场情绪再次形成打压，进而可能导致资金去杠杆进程加速，若恐慌性抛售再次发生，债市也可能面临新一轮调整。与此同时，尽管对资管杠杆的约束以及基金子公司监管的升级，引发市场对债券市场去杠杆的担忧，同时也使得子公司作为通道的最大优势不复存在，但基金子公司直接投资于债券市场的规模可能不大，且相关资管机构已提前主动调整仓位和杠杆来防范监管风险。

从微观层面看，券商等机构杠杆畸高、配置风格激进，更容易受到流动性、信用风险的冲击与杠杆监管趋严的约束。总体来看，整体债市杠杆在一个可控的状态。

而本周三有关券商资管业务以及基金子公司的监管新规出台，令市场对债券市场去杠杆的担忧进一步升温。虽然委外资金和分级产品提供的杠杆资金增长很快，但尚未形成气候，其对整体债市杠杆率的影响约在3%左右。

据 方正证券 的最新测算，综合考虑债券市场在场内和场外两个市场的杠杆水平的话，2016年3月的全市场杠杆率可能在16.3%左右，近期全市场杠杆率的高点(于2015年12月出现)为19.6%附近。同时，场外杠杆可能采取新老划断的做法。伴随着监管层加强资管杠杆约束以及基金子公司监管的三份征求意见稿浮出水面，市场对债市去杠杆的担忧再次升温，恐慌情绪加剧下， 利率债收益率整体震荡上行，10年期国债收益率创去年12月18日以来的新高。申万宏源 证券就此提出三点主要逻辑：第一，许多资管机构在与客户(特别是银行)签订委外合同中，对于可进行杠杆投资的标的券种信用评级要求较高，也就是说，目前场内加杠杆的债券投资违约风险本来就较小。

去杠杆担忧升温 分析人士认为，近期一系列监管动向均反映在信用事件频发背景下监管层正着力推动金融市场去杠杆降风险。这意味着大约有5.2万亿增量资金进入债券和货币市场，从而对资金成本形成显著的下行压力。

兴业证券 认为，债券市场的杠杆风险表现在两个层面，从宏观层面看，金融杠杆的上升使得体系的脆弱性增加，债券资产会首先受到资金压力的冲击，而这种压力可能来自于央行紧缩、信用风险、政策监管等。据媒体报道，日前监管层内部已形成针对证券期货经营机构资产管理业务的三份文件的征求意见稿或修订稿，其中包括《证券期货经营机构落实资产管理业务八条底线禁止行为细则》、《证券投资基金管理子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标指引》。

上周有报道称，中国银监会近期向部分城市商业银行进行窗口指导，要求其停止新发分级型 理财产品。据悉，八条底线细则拟定，股票 、混合类资产管理杠杆倍数最多不超过1倍，期货、固定收益、非标类资产管理计划杠杆不得超过3倍，其他类型资产管理计划杠杆倍数不得超过2倍。

国泰君安 证券表示。同时基金子公司管理规定和风控指引拟对基金子公司的设立设置一系列门槛，并对开展特定客户资产管理业务的专户子公司实施净资本约束为核心的风控管理和分级分类监管。5月18日，中债10年期国债到期收益率报2.9550%，较上周一的2.88%上行了7.5BP，并创2015年12月18日以来的新高。标签：杠杆 银行 债市 子公司 基金责任编辑：吴择 吴择。

与此同时，监管排查 银行票据业务也受到关注。各商业银行自上而下的自查正紧锣密鼓进行，部分商业银行已全面暂停票据业务，另有部分商业银行仅有电子票据业务正常开展。

二季度监管防风险、金融降杠杆是重要政策目标，近期央行、银监会、基金业协会等出台一系列加强银行委外、理财产品、资管影子银行等新政，反映出政策层正在朝着加强穿透式监管、实质重于形式、加强风险资本监管、限制影子银行扩张、防范无序违约等降杠杆目标推进。而今年以来，市场对银行委外监管趋严愈发担忧，上周银监会叫停新发分级理财，令一些机构担忧银行理财的监管或就此拉开序幕。

监管举措频频出台 5月中旬以来，在信用事件频发的背景下，一系列剑指金融市场去杠杆的监管举措密集出台。目前来看，债市最为担忧的是理财监管会否成为下一个黑天鹅。