法比尤斯敦促各方加快谈判进展

平台公司的主要任务是配合落实中央企业化解煤炭过剩产能，法比推动优化整合涉煤中央企业煤炭资源，法比促进涉煤中央企业瘦身健体、提质增效、结构调整和改革脱困。

经历市场波动后，敦促在煤炭企业层面尤其是管理层，表现出冷静了许多、自信了许多、理性了许多的精神状态。三是从供需调节工具运用来看，各方如何有效发挥政府有形之手与市场无形之手互动调节作用?这是需要不断探索的命题。

我国煤炭市场自2012年5月突发逆转，加快进展已先后度过2012至2013年的危机爆发蔓延期和2014至2015年的危机底谷煎熬期，加快进展按其市场规则，随后的2016至2017年应进入危机缓慢复苏期，这是市场周期规则运行的必然。二是从政策实施效应中感知，谈判国家强力推进供给侧改革、谈判能源革命和煤炭去产能政策，随着这些战略部署的逐渐落地和政策的有效实施，一大批落后产能将被淘汰出局，隐瞒产量行为也将被严格限制。一是从市场运行周期规则中得知，法比经济发展有周期波动性规律，市场也是有高潮到低潮、低潮转高潮运行规则的。中国90%以上的煤炭消费为电力、敦促钢铁、建材和化工四大行业。二是煤炭价格虽存在有升有降的波动，各方但总体处于可预见的区间升降状态。

加快进展四是从长协机制中锁定风险。尤其是去产能措施显效后，谈判企业对去产能政策的执行自觉性将更强，使去产能政策更好实施，政策效应也将在市场供需关系平衡中逐渐显现出来。中型焦化企业（产能100万200万吨）开工率均值为72.8%，法比而11月均值为80.1%。

大型焦化企业（产能产业库存有所回升传统而言，敦促在与钢厂的博弈中，焦化企业处于弱势地位，但今年以来钢厂却被迫让渡利润给焦化企业。国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为6.74天，各方环比有所上升，同比下降28.4%。从月度产量数据来看，加快进展111月焦炭产量累计为41053万吨，加快进展同比下降0.2%，降幅较110月继续收窄，这说明焦炭供应量确实在逐步增加，但与需求端数据进行对比，则焦炭的实际供应压力并不大。也就是说，谈判当前焦炭库存普遍出现环比回升，同比仍处于低位。

自11月末开始，焦炭期货主力合约价格连续调整。综上所述，我们认为后期焦炭市场将维持振荡格局。

从这一指标来看，焦炭期价在11月继续上行符合历史规律。此外，由于去年同期基数较低，去年12月生铁产量处于历史低位，今年12月生铁产量即便环比下降，但同比大概率仍呈现增长状态。通过对需求、供应、库存数据进行梳理，我们认为后期焦炭市场振荡格局将延续。我们分别将生铁累计产量同比增速、粗钢累计产量同比增速、全国高炉开工率等指标与焦炭期货价格走势进行对比，发现它们之间存在明显的正相关关系，反映了需求端变化对于焦炭期货价格走势的指导意义，而生铁累计产量同比增速是与焦炭期价最为贴合的指标

大型焦化企业（产能产业库存有所回升传统而言，在与钢厂的博弈中，焦化企业处于弱势地位，但今年以来钢厂却被迫让渡利润给焦化企业。需求并未明显收缩需求端对工业品价格影响很大，对于焦炭来说，钢厂生产状况是反映需求的代表指标，而焦炭期价承压回调的一个重要原因是钢厂开工率持续下降。也就是说，当前焦炭库存普遍出现环比回升，同比仍处于低位。二是钢厂利润经常处于高位，也有了让渡利润给焦化企业的空间。

国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数为6.74天，环比有所上升，同比下降28.4%。原因如下：一是钢厂的可用焦炭库存较低，钢厂较为被动。

从相关机构的数据来看，全国高炉开工率自9月末持续下降，从80%左右一直下降到12月16日的75%左右，下降幅度较为明显。自11月末开始，焦炭期货主力合约价格连续调整。

我们认为这可能由以下因素引发：一是高炉样本覆盖可能不够完善，二是往年未列入统计局口径的隐藏产量释放。应该说，产量数据与开工率数据存在一定分歧。中型焦化企业（产能100万200万吨）开工率均值为72.8%，而11月均值为80.1%。焦炭港口库存总计为240万吨，环比基本持平，同比上升6%。这意味着钢厂的话语权增强，但由于利润状况较好，其下调焦炭采购价格受限。12月中旬以来，焦炭期价呈现横盘整理态势。

因此，即使从环比来看，11月的日均生铁产量也高于10月。当前，我们可以分别跟踪三项库存数据：反映上游的国内独立焦化厂库存、反映贸易环节的港口库存、反映下游的国内大中型钢厂焦炭平均库存可用天数。

12月以来，全国大型焦化企业（产能>200万吨）开工率均值为73.6%，而11月均值为82.9%。此外，由于去年同期基数较低，去年12月生铁产量处于历史低位，今年12月生铁产量即便环比下降，但同比大概率仍呈现增长状态。

12月钢厂开工率继续下降，但从开工率与实际产量对比可以看出，开工率下降并不必然意味着产量下降，而且即使同步下降，下降幅度也可能不同。不过，从产量数据来看，111月，我国生铁累计产量为64326.1万吨，同比增长0.4%，同比增速较110月继续上升。

最新数据显示，12月16日国内独立焦化厂库存总计为6.11万吨，环比有所上升，同比大幅下降。通过对需求、供应、库存数据进行梳理，我们认为后期焦炭市场振荡格局将延续。供应压力不大供应端的潜在增量可能是促使焦炭价格下跌的诱因，市场也一直将其视为利空因素。从这一指标来看，焦炭期价在11月继续上行符合历史规律。

从开工数据来看，焦化企业开工率也在持续回落。结合来看，我们认为112月生铁累计产量增速难以出现显著下降，这意味着焦炭需求端能够稳定在高位，焦炭期价的下行压力不大。

我们分别将生铁累计产量同比增速、粗钢累计产量同比增速、全国高炉开工率等指标与焦炭期货价格走势进行对比，发现它们之间存在明显的正相关关系，反映了需求端变化对于焦炭期货价格走势的指导意义，而生铁累计产量同比增速是与焦炭期价最为贴合的指标。从月度产量数据来看，111月焦炭产量累计为41053万吨，同比下降0.2%，降幅较110月继续收窄，这说明焦炭供应量确实在逐步增加，但与需求端数据进行对比，则焦炭的实际供应压力并不大。

综上所述，我们认为后期焦炭市场将维持振荡格局（四）市场价格：截至12月21日，环渤海动力煤价格出现连续七期下行，累计下跌12元/吨。

总体上，当月煤炭供给大于煤炭消费，全社会煤炭库存继续增加，煤炭供求总体基本平衡、继续向略微宽松方向发展，11月份供求平衡指数为-5.7，比10月终值（-4.6）回落1.1个基点。11月份，商品煤日均消费量较10月增长6.5%。11月份逐步进入供暖季，煤炭需求出现季节性回升，重点电厂日均耗煤环比上月增长16.7%。数据显示，12月上旬重点发电企业日均耗煤量比上月增长8.5%。

一、11月份煤炭市场景气指数基本情况11月份全国煤炭市场景气指数为2.2点，比上月终值（3.7点）回落1.5个基点，景气程度总体仍处于正常区间。另一方面，12月份是传统取暖用煤高峰季节，但从目前情况看，冷冬并未如期而至，因此气候因素对电煤需求的拉动力度环比会明显回升，但同比增幅明显加大的可能性不大。

截至15日，环渤海六港存煤比上月末增长1.0%。11月份，随着供暖季的到来，全国日均发电量环比增长6.7%，同比增速保持在7.0%，不过由于水电发电量增速由负转正，风电、核电发电量同比增速分别达到62%和35%，当月火电发电量增长5.3%，增速比上月回落6.6个百分点。

在基本面因素和气候因素的综合影响下，当月电煤消费量同比增幅比上月有所回落，钢铁、建材行业煤炭消费量增幅有所回升，煤炭需求仍在合理区间，11月份需求偏异指数为-3.0点，比10月终值（4.8）回落7.8个基点。在国际炼焦煤价格继续大幅上涨的带动下，国内价格又上调了100元/吨左右，今年以来已累计上涨650元/吨左右。